壹、有限合(he)夥(huo)企業的基(ji)本架構(gou)

二、傳(chuan)統(tong)運(yun)作模(mo)式(shi)的核(he)心(xin)流(liu)程

1. 募(mu)資(zi)階段(duan)：GP憑(ping)借(jie)其(qi)投(tou)資(zi)業績(ji)、專(zhuan)業團隊(dui)和投(tou)資(zi)策略，向(xiang)潛(qian)在的有限合(he)夥(huo)人(ren)（如(ru)養(yang)老基(ji)金、保(bao)險公司、大(da)學(xue)捐贈基金(jin)、高凈(jing)值(zhi)個(ge)人等）進行路演(yan)，募(mu)集(ji)資(zi)金。雙方(fang)通(tong)過(guo)簽署(shu)《有限合(he)夥(huo)協(xie)議》（LPA）確(que)立權(quan)利(li)義務(wu)關系(xi)，基(ji)金由(you)此(ci)設立。

1. 投資(zi)階(jie)段(duan)：GP作(zuo)為受托(tuo)管(guan)理人，依(yi)據LPA約(yue)定(ding)的投(tou)資(zi)策略、範(fan)圍(wei)和限制，主(zhu)動尋(xun)找(zhao)、評估(gu)、決(jue)策並(bing)執行投(tou)資(zi)項目。LP通(tong)常(chang)不幹預具(ju)體的投(tou)資(zi)決策，充分(fen)信任(ren)GP的專(zhuan)業判(pan)斷(duan)。這是“受托(tuo)管(guan)理”的核(he)心(xin)體現——LP將(jiang)資(zi)本委(wei)托(tuo)給(gei)GP進行專(zhuan)業化(hua)投資(zi)。

1. 投後(hou)管(guan)理階段(duan)：GP不(bu)僅(jin)提(ti)供資金，更(geng)深(shen)度(du)參與(yu)被(bei)投(tou)企業的公司治理、戰(zhan)略規(gui)劃(hua)、運(yun)營優(you)化(hua)、並(bing)購(gou)整合(he)等，為其(qi)增(zeng)值(zhi)賦能，以(yi)提(ti)升(sheng)企業價值。GP在(zai)此(ci)階段(duan)投(tou)入(ru)大(da)量(liang)的人(ren)力(li)與專(zhuan)業資(zi)源。

1. 退(tui)出階段(duan)：GP負(fu)責規劃(hua)並(bing)執行投(tou)資(zi)退出，常見(jian)方(fang)式(shi)包括(kuo)IPO、並(bing)購(gou)、股(gu)權轉(zhuan)讓或企業回(hui)購(gou)等。實現退出後(hou)，收(shou)回(hui)的資(zi)金(jin)將(jiang)在(zai)GP和LP之間進行分(fen)配。

三、關鍵(jian)的治理與激(ji)勵(li)機(ji)制

• 決(jue)策機制：投(tou)資決策委(wei)員會(hui)（通(tong)常(chang)由(you)GP的核(he)心(xin)團隊(dui)組(zu)成(cheng)）負(fu)責關鍵(jian)決(jue)策。雖(sui)然(ran)LP不參(can)與(yu)日(ri)常(chang)決策，但(dan)LPA會(hui)設(she)定(ding)壹(yi)些保(bao)護性條(tiao)款(kuan)（如(ru)關鍵(jian)人(ren)條(tiao)款(kuan)、單(dan)壹項目投(tou)資上限、關聯交(jiao)易(yi)限制等），並(bing)設(she)立(li)咨詢委(wei)員會(hui)（由(you)LP代(dai)表(biao)組(zu)成(cheng)）處理利(li)益(yi)沖突等特定(ding)事(shi)項(xiang)，對(dui)GP進行監督。
• 費(fei)用(yong)結(jie)構(gou)：
• 管(guan)理費：LP每(mei)年向GP支(zhi)付(fu)壹(yi)定(ding)比(bi)例(li)（通(tong)常(chang)為基金認繳(jiao)總額的1.5%-2.5%）的管(guan)理費，用(yong)於覆(fu)蓋(gai)GP的日(ri)常(chang)運(yun)營開(kai)支(zhi)（如(ru)團隊(dui)薪酬、辦(ban)公費用）。

• 績效(xiao)報酬（Carried Interest）：這(zhe)是最重要(yao)的激(ji)勵(li)手(shou)段(duan)。GP通(tong)常(chang)在基金整體(ti)盈(ying)利(li)，且LP收(shou)回(hui)全(quan)部本金並(bing)達(da)到壹(yi)個約(yue)定(ding)的優(you)先(xian)回(hui)報率（如(ru)8%）後(hou)，才(cai)能(neng)參(can)與剩余利(li)潤的分(fen)配（通(tong)常(chang)為20%）。這直接將(jiang)GP的收(shou)益(yi)與基(ji)金為LP創造的整體(ti)回(hui)報深(shen)度(du)綁(bang)定(ding)，實現了利(li)益(yi)壹致(zhi)。

• 存續期限：基金(jin)通(tong)常(chang)設有固定(ding)的存續期（如(ru)“5+2”年，即(ji)5年投資期(qi)，2年退出期），到期(qi)必(bi)須清(qing)算。這(zhe)促使GP積極尋求(qiu)投資和(he)退(tui)出，保證(zheng)了資(zi)本的流(liu)動性(xing)和效率。

四、傳(chuan)統(tong)模式(shi)的優(you)勢(shi)與(yu)挑戰(zhan)

結論